西南证券：给予水羊股票买入评级

西南上市母公司作价有限母公司龚梦泓近期对水羊作价同步进行学术研究并发布了学术研究份文件《2022年半年报点评：Q2业绩短期承压，长时间坚决双该公司传动装置战略目标》，本份文件对水羊作价计算出来下调，也就是说股市为17.49元。

水羊作价(300740)

事件：母公司发布2022年半年报，2022年月初付诸营业收入22亿元，上年持续增长3.9%；付诸归母净利润8281.7万元，上年减少6.9%；付诸扣非归母净利润7308万元，上年减少7.1%。Q2单季度付诸营收11.6亿元，上年减少11.3%；付诸归母净利润4123.5万元，上年减少29.4%。

物流受限都因二季度营收下滑，月初总体营收略有持续增长。二季度开始，多地疫情反复，境外零售商入关、部分地区物流仅有受到一定限制，对母公司自有品副牌和代理人品副牌厂家有所影响。分厂家来看，2022月初贴式肥皂营收2.9亿元，上年减少28.7%，水乳膏寒营收16.4亿元，上年持续增长26%；分网络服务来看，线上自有平台营收1.5亿元，上年持续增长73.6%，线上第三方平台营收18.6亿元，上年持续增长4.7%，其中淘系仍是第一大平台，营收8.7亿元，但占总营收需求量慢慢减少，上年减少9.6pp至39.4%；自营平台停滞发力，小程序水羊潮花样会员数新增超300万。

厂家形态调整+正则表达式系统升级，利润短期承压，长时间持续发展性也就是说。份文件两织女星期，母公司停滞前推厂家形态调整，贴式肥皂占比上年减少6.1pp至13.4%，营收战斗能力较优的水乳膏寒占比上年持续上升13.1pp至74.6%，带动毛现金流上年大大提高1.9pp至55%。同时母公司自行品副牌集中正则表达式系统升级、推出新品，开支增加都因厂家净现金流上年减少0.5pp至3.7%，厂家/政府该机构/研制开支率分别为43.1%/4.5%/2%，上年+2.4pp/-0.2pp/+0.5pp，份文件两织女星期开展了4项功效配对研制，800威尔森透明质酸达到量产水平。考虑到随着厂家形态调整停滞最佳化，同时自行品副牌系统升级焕新逐步完成，营收战斗能力将得到强化。

坚决双该公司传动装置战略目标，品副牌矩阵急剧开拓。母公司坚决前推自行品副牌+代理人品副牌双该公司传动装置发展战略目标，自行品副牌更进一步系统升级、代理人品副牌筛选收购。份文件两织女星期，母公司收购了法国高端皮具副牌EBD母公司，EBD母公司2021年营收1972.7万约合，净利润549.2万约合，世界性终端零售额超5亿，此次收购填补了母公司在中高端化花样品市场的悬空，并表后将有助强化母公司业绩。母公司代理人该公司总体表现极佳，毛舜筠德林、露得清等品副牌仅有占据天猫分成厂家厂家TOP1；另外母公司自建研制补给站水羊智造补给站建成投产，自研自产将有望协助母公司降本增效，长时间持续发展动力缺少。

营收测算与投资额要求。预料母公司2022-2024年EPS分别为0.86元、1.21元、1.65元，更进一步三年归母净利润将保持42.2%的填充持续增长率。难以实现母公司长时间双该公司传动装置逻辑也就是说，厂家系统升级强化营收形态，保有“”下调。

风险提示：厂家系统升级不及考虑到、收购母公司经营不及考虑到、国际上市场竞争升温。

上市母公司之织女星服务提供商根据近三年发布的研报数据测算，中金母公司林千叶市学术研究员团队对该股学术研究极其深入，近三年测算弹道仅有值达97.22%，其测算2022历年来归属净利润为营收3.32亿，根据溢价换算的测算PE为21.59。

最新营收测算明细如下：

该股最近90天内一共12家该机构计算出来下调，下调10家，大股东下调2家；只不过90天内该机构目标仅有价为20.98。根据近五年第二季度数据，上市母公司之织女星估值数据分析工具显示，水羊作价（300740）行业内竞争力的城墙一般，营收战斗能力很差，营收持续发展性一般。财政可能有隐忧，并须重点关心的财政也就是说包括：有息资产负债率、所得账款/营业额、所得账款/营业额近3年增幅。该股好母公司也就是说2.5织女星，好价格也就是说2织女星，综合也就是说2织女星。（也就是说仅供参考，也就是说范围：0 ~ 5织女星，最高5织女星）

以上内容由上市母公司之织女星根据公开的资讯抄录，与本站立场无关。上市母公司之织女星力图但不意味着该的资讯（包括但不限于文字、视频、视频、数据及图表）全部或者部分内容的的可靠性、完整性、有效性、及时性等，如共存问题请联系我们。本文为数据抄录，不对您包含任何投资额要求，投资额有风险，请认真决策。