光大证券：获得中国石油买入评级

，去年同期减少39.3%，主要由于2021年直接国有收益比2020年减少，造成石油岩石圈收益下滑。2021年Corporation进口石油经营方式范围经营不善72.12亿元，去年同期减亏69.47亿元。Corporation干掉本土宏观经济比较稳定激增、市场实效回升的有利时机，大力开拓直销和终端客户，不停提高可用性，帮助增加出货量；致力增进石油采购效率防范，停滞提高出货实效。2021年，Corporation出货石油2740亿立方米，去年同期激增10.1%。

二、储蓄财政支出稳里面有升，22年停滞增进干流测绘适度

2016-2019年，Corporation储蓄财政支出停滞不前提高，从2016年的1724亿元激增至2019年的2968亿元，其里面2019年测绘与产出岩石圈储蓄性财政支出去年同期激增17.3%，大幅减少2301亿元。2014-2019年，里面石油干流测绘与产出岩石圈储蓄性财政支出平均占有总储蓄性财政支出的四分之三左右，占有比最大。2017-2019年干流测绘产出岩石圈储蓄财政支出占有比停滞不前提高，2020年，全都球性粮食价格跌至低点，欧美油井巨头储蓄开支缩减到稍微接近30%，Corporation克服零售商业低迷的困难，高度集里面储蓄开支跌幅为17%。

2021年，Corporation坚决严谨入股、精准入股、实效入股，停滞减少入股政府政府机构水平，不停冗余入股形态，帮助提高入股实效。全都年储蓄财政支出为2512亿元，去年同期+1.9%，干流、苯酚、出货、石油与直接四大岩石圈储蓄财政支出共有1783、545、110、67亿元，分别去年同期-4%、+150%、-33%、-68%。2022年Corporation著手储蓄财政支出2420亿元，去年同期-4%，干流、苯酚、出货、石油与直接著手储蓄财政支出共有1812、445、75、80亿元，分别去年同期+2%、-18%、-32%、+19%。Corporation2021年总储蓄开支稳里面有升，2022年干流储蓄开支停滞激增，将为Corporation产品粮食产量的激增和盈利意志力的减少打下基础坚实基础。

三、增储上产历年来，炼油铁矿石大幅上升

Corporation停滞响应国家“增储上产”响应，本土测绘整合经营方式范围阻截重点建设项目盆地、重点建设项目区带集里面测绘、精巧测绘和高效评价，在雅安、内蒙古、准噶尔、塔里木等盆地取得多项策略突破和关键性测绘成果，发现和特区政府内蒙古庆城内陆地区长7页岩油、雅安川里面台内石油等规模铁矿石区。

2016年以来，Corporation增设可采铁矿石年终增加，2021年全都力阻截高效测绘和油井增储上产，在内蒙古、塔里木、准噶尔、雅安等重点建设项目盆地取得多项重大突破和关键性发现，本土油井铁矿石离任所部147%，其里面炼油铁矿石离任所部221%，创始者拓展史新低。2021年增设炼油铁矿石17.45亿桶，炼油证实铁矿石达60.6亿桶，去年同期大幅激增16.5%；增设油井总铁矿石22.29亿桶当量，油井总铁矿石达185.5亿桶当量，去年同期激增3.4%。Corporation炼油铁矿石大幅激增，铁矿石离任所部保持稳定健康，成为今后粮食产量进一步减少的基石。

四、高粮食价格时代即将来临，Corporation干流有望非同着不受益

2022年全都球炼油实效回复发散而政府缓慢，资源分配格局偏紧，拓展史拓展政治影响下粮食价格依靠当权；储蓄开支太低，使得全都球炼油一直而政府空间有限，发散拓展史拓展政治不比较稳定考量减少炼油的可能会溢价，我们忽视高粮食价格时代年底即将来临，炼油高业绩度仍将停滞。

里面石油以外大规模的干流资产和经营方式范围，将确实不受益于炼油高业绩。根据我们在3月27日面世的《高粮食价格时代，“三桶油”获利粘性几何？——太阳能形态导向系列报告之“三桶油”收益粘性测算》测算，里面石油的干流经营方式范围在布油定价超过50美元/桶以后开始逐渐重回盈利，在100美元/桶的布油定价下，Corporation干流的净收益平均1658亿元；最大化收益方面，当粮食价格处于70-80美元/桶的范围内时，Corporation最大化净收益粘性为32亿元左右，而当粮食价格低于100美元/桶后，Corporation最大化净收益粘性将比较稳定在24亿元。

五、特区政府“双碳”尽可能，较快蓝色愿景导向

在碳达峰、碳里面和的策略尽可能下，Corporation大力特区政府“双碳”尽可能，较快阻截蓝色愿景导向。Corporation著手在2025年前致力布防氢能新兴文化产业、化石太阳能清洁产物及CCS/CCUS，揭示以更低效率借助于化石太阳能的清洁整合利用。

氢能方面，2021年，里面国石油液态总需求量已超过260万吨/年。Corporation目前在北京、河北、泸州等地落成8座副产物本站、6座换电本站、3座综合太阳能服务本站，在环渤海、第四军等7个区域布防工程19个氢蒸馏建设项目，发挥这两项制氢意志力和副产氢太阳能与氧捕集利用借助于，借助于“蓝氢”供应。Corporation确实发挥在化学炼油和新材料教育领域的基础竞争者，框架“蓝氢”、“绿氢”等多元供氢，进行氢—电、电—氢相产物，建立液态储存、运输、终端加注产品设计。Corporation按照“策略的设计、停滞不前推广、规模拓展”三步走下一阶段布防，坚决系统拓展新颖制氢、低效率高效贮藏氢，大力的设计氢能教育领域。

新材料方面，2021年奇台20万千瓦新材料发电机组建设项目落成投产，借助于了全都面清洁电力供应零的突破，Corporation在宁夏落效率土首座BIPV新材料发电机组油井合建本站，相比传统的BAPV新材料发电机组方式，效所部高、寿命长、效率低。塔里木炼油就有12座泵本站工程太阳能新材料发电机组用水示范本站，替代柴油机发电机组用水。目前Corporation正在工程塔里面的沙漠大桥太阳能利用工程，完工后将借助于全都长436公里的的沙漠大桥光电抽水用水全都覆盖。截至21年末，Corporation增设新材料装机20万千瓦，就有117座超市筹划启动时经营方式范围、91座超市筹划新材料发电机组经营方式范围。CCUS方面，吉林、鞍山等一批风光发电机组建设项目及CCUS建设项目正在停滞不前阻截。Corporation在CCUS新兴产业拓展方面不具非同着的太阳能与电子技术竞争者，以外本土数量最多、规模最大的CCUS-EOR产业建设项目，其里面吉林炼油氧驱油是全都市首个全都方式上示范工程，累计封存氧已超过200万吨；Corporation促成的新疆CCUS里面心是油井零售商业气候提倡组织在全都球布防的首批5个CCUS新兴产业促进里面心之一，

CCUS意志力为100万吨/年的一期方案设计通过专家论证，二期意志力将大幅减少300万吨/年。

盈利得出结论、收购价与估价

2022年年初以来，在炼油资源分配格局偏紧的背景下，俄乌暴力事件停滞升级，使得炼油定价停滞上涨，截至2022年3月30日，布伦特炼油期货定价涨至113.45美元/桶。我们忽视高粮食价格发散Corporation炼油粮食产量停滞激增，Corporation干流经营方式范围有望确实不受益于高粮食价格。但考虑到目前俄乌暴力事件仍在停滞，拓展史拓展政治局势波诡云谲，而粮食价格不受拓展史拓展政治影响较大，因此我们保守起见依靠对Corporation2022-2023年盈利得出结论，增设2024年盈利得出结论，预计Corporation2022-2024年归母净收益共有999、1054、1102亿元，折合EPS共有0.55、0.58、0.60元/股。Corporation是本土油井产出龙头，比较稳定增加干流储蓄开支，致力阻截增储上产，的设计新太阳能新兴文化产业，有望确实不受益于炼油零售商业高业绩，依靠CorporationA+H股的“购入”估价。

可能会提示：炼油定价大幅下行线可能会，炼油和炼油业绩度下行线可能会。

金融机构之星星数据里面心根据近三年面世的研报数据计算，海通金融机构邓勇研究员一个团队对该股研究颇为深入，近三年得出结论准确度均值为44.8%，其得出结论2022本年度归属净收益为盈利1099.92亿，根据期末换算的得出结论PE为9.12。

不断更新盈利得出结论明细如下：

该股近期90天内共有6家政府机构注意到估价，购入估价6家；过去90天内政府机构尽可能均价为6.26。金融机构之星星收购价分析工具非同示，里面国石油（601857）好Corporation估价为3.5星星，好定价估价为3.5星星，收购价综合估价为3.5星星。(估价范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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