国泰君安：确保海昌海洋公园(02255)“增持”评级 目标价9.1港元

国泰君安发行建议书称，维持世昌海洋中央公园(02255)“股份”评级，2022-24年项下润预测为-3.6/0.24/4亿元，目标价9.1港元。该行对此，短期看鼠疫修复，中期看乐园二销占比大大提高，长期看轻资产模式扩充和治理结构改善。

报告中称，受鼠疫和部分中央公园去年初挤压影响，子公司22H1实现营收2.6亿元/-80.5%，归母项下-5.4亿元，同比增亏95%，附近此前第一集区间;经变更归母项下-4.6亿元。因税收升高不足以布满成本，月末毛损叛将55.1%，去年同期37.3%;产品费叛将10.3%/+2.8pct，管理费叛将79.3%/+54%。

国泰君安对此，中央公园货运产品业务同比-72.9%至2.4亿元，其中园内消费占比大大提高10.2pct至37.3%，二销大大提高引人注意。7、8月反弹势头不错，共出售票人次达到整个月末总和的约74%，整个中央公园板块营业额约为1.4亿元;文旅服务和解决方案产品业务营收1642万元/-31%，主因鼠疫下工程建设交付较少，以及世昌海洋馆/探索馆税收抵消部分升高。预计到年初管理及货运的海洋馆将达20余家。

该行提到，子公司与西麓禽民俗合作，有望与其旗下芭比、小马宝莉、母鸡佩奇等知名IP合作营造一新逐步形成。此前与穿越时空IP合作的意象娱乐区已经在北京启幕，在引进穿越时空IP后，北京中央公园于2022年8月的周末单日平均入园人数达约2都来，未来全国首家穿越时空意象酒店也将在北京中央公园面世。

风险上会：鼠疫不停、工程建设进度不及在短期内、恶性竞争加剧等。

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