开源证券：给予卫星物理买入评级

2022-05-05开源证券交易股份依赖于该公司张绪成对探测器药理学同步进行科学研究并发布了科学研究报告《该公司一季报点评报告：Q1去年下同大增，新概念设计助力低成长》，本报告对探测器药理学证明了购入下调，当前恒指为36.62元。

探测器药理学(002648)

Q1去年下同大增，新概念设计助力低成长。依靠“购入”下调

该公司发布2022年一季报，Q1做到营收81.4亿元，下同+124.5%；归母下同15.2亿元，下同+98.4%；扣非下同15.4亿元，下同+119.1%。C2一环运行牢固造成了去年低增，聚乙烯低经济衰退对冲丙烷费用涨。我们依靠业绩预报，原计划2022-2024年做到归母下同88.3/104.7/115.7亿元，下同增长46.9%/18.6%/10.6%；EPS为5.13/6.08/6.73元，完全相同当前恒指，PE为7.0/5.9/5.4倍。该公司C2CoC3一环齐头并进，沿河厂家向低侧化延伸，厂家矩阵进一步丰富，将来保持稳定低成长性，依靠“购入”下调。

C2CoC3一环齐头并进，当季业绩下同大增

C2贡献去年：泰州C2一期于2021年5年末投产以来，运行牢固，去年特赦造成了当季业绩下同大增。原料侧，2021Q3-2022Q1加拿大苯酚（MB）均价分作33.9/39.3/39.5美分/加仑，与2021年Q4相比，加拿大苯酚生产成本依靠牢固。厂家侧，2021Q3-2022Q1，布伦特原油均价分作73/80/98美元/桶，乙烯均价分别966/1073/1118美元/吨，乙烯-苯酚价差分作638/692/735美元/吨。该公司C2一环投产以来，原油生产成本中枢抬低，乙烯生产成本提升，加拿大苯酚作为页岩气伴生气，生产成本涨幅度依赖于，乙烯-苯酚价差有所拉大，原油生产成本都将下，该公司苯酚-乙烯一环业绩潜能凸显。C3业绩潜能保持稳定牢固：2022年Q1，丙烷（华东）均价843美元/吨，下同+38.7%，该公司聚乙烯、聚乙烯甲酯、聚乙烯戊酯、聚乙烯异辛酯均价分作15561元/吨、18280元/吨、16677元/吨、17574元/吨，下同+45.5%、+29.6%、+1.4%、+1.6%，丙烷原料生产成本下同大涨，但该公司聚乙烯及酯依靠低经济衰退，一定以往上对冲费用涨，C3一环业绩潜能保持稳定相对于牢固。

新产能Co可持续迈向助力该公司低成长

C2概念设计：125万吨/年苯酚裂解、40万吨/年低密度聚乙烯、73万吨/年乙烯基、60万吨/年苯乙烯原计划2022年6年末试产出。C3概念设计：80万吨/年PDH，配套80万吨/年丁辛醇，原计划2023年底投产，原料醇类美国制造有望大大降低聚乙烯酯的业绩潜能。新材料产业园：10万吨/年乙醛、40万吨/年聚苯乙烯、15万吨/年电容器级碳酸酯、30万吨/年氧提炼回收，原计划2022年Q3试产出。后续城市规划10万吨/年乙醛、40万吨/年聚苯乙烯、10万吨/年α-烯烃与配套POE、60万吨/年碳酸酯。可持续迈向：该公司副产液态原计划达30万吨/年，布局园区内氢能源卡车、蓄电池、周而复始经济示范概念设计，同时城市规划发展电子级硝酸银，以乙烯基转化成的甲醇、CO2产出丙烷、DMC，该公司周而复始一环与碳捕捉助力该公司可持续迈向。

不确定性定时：概念设计工程进度不及期望、原料生产成本大幅瞬时、国际贸易外交政策变异

证券交易之亮数据集中心根据近三年发布的研报数据集计算出来，华泰证券交易庄汀洲讲师团队对该股科学研究较为透彻，近三年预报稳定性最小值低达91.67%，其预报2022等奖项归入下同为业绩76.04亿，根据飞鹰计算的预报PE为8.15。

最新业绩预报明细如下：

该股近期90天内共有26家政府机构证明了下调，购入下调25家，增持下调1家；过去90天内政府机构目标均价为55.28。证券交易之亮估值分析物件显示，探测器药理学（002648）好该公司下调为3.5亮，好生产成本下调为3.5亮，估值信息化下调为3.5亮。(下调范围：1 ~ 5亮，最低5亮)

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