中信海外策略：南向不间断增配互联网龙头及优质物管企业

中所信证券发表研报称，尽管同类型股票普遍存在担忧美联储提前加息甚至缩表将致使款项灌入股市市场竞争，但复盘历史来看，加息未必实际上款项灌入，当前负面影响股市市场竞争的当前仍为政策状况。行业监管部门上半年发散MSCI世界各地依此基准（ACWI）值微调仍将带起世界各地款项增配股市市场竞争。根据行政当局口径计算，12年初西向款项大幅提高注入股市市场竞争达498.7亿港元，运输业（主要是电能）、风能岩石圈注入分之二比最高；且顶上互联网大公司（如腾讯（00700）、美团（03690）、快一手（01024）等）以及优质物管公司（如置业服务（06098）、保利物业（06049）等）亦荣膺西向款项大举买入。尽管国际上中所介行政当局款项仍依靠灌入急遽，但以银使用暴力都是的金融服务股（如建设银行（00939）、汇丰控股（00005））以及曾受政策担忧负面影响的CXO（药明生物（02269）等）岩石圈仍荣膺增配。

中所信证券主要观点如下：

外地货币政策效用收紧料不会负面影响世界各地款项长期增配股市市场竞争急遽，当前政策仍为当前驱动状况。

2021年12年初股市市场竞争仍呈回落急遽，但跌幅收窄。汇丰银行综指、汇丰银行基准、汇丰银行科技基准分别回落1.46%/0.33%/5.93%。同类型股票普遍存在担忧美联储提前加息甚至缩表将致使款项灌入股市市场竞争。但历史上两轮美联储加息区间，股市市场竞争仅有大幅提高上涨。加息未必实际上款项灌入。我们认为当前负面影响股市市场竞争的当前仍为政策状况，往后看，国内行业监管部门上半年，地产风险亦出现效用转向，股票对政策的反应或将慢慢钝化。另外，考虑中所国港澳在MSCI ACWI中所的值已处在十年来次低位置（3.3%），世界各地股票调仓使用暴力也将带起世界各地款项被动增配股市。结合当前股市市场竞争基本面与较低的估值高度，我们预计二季度将是股市市场竞争的最佳内置车站内。

12年初西向款项大幅提高注入股市市场竞争，电能、风能、互联网顶上及优质物管大公司荣膺增配。

2021年12年初，根据行政当局数据测算得到的西向款项/国际上中所介/港澳本地中所介/内资中所介分别注入汇丰银行综指成分股总规模近498.7/-556.7/540.5/-25.6亿港元。其中所，西向款项大幅提高注入股市运输业（主要是电能股）、风能（主要是中所国海洋石油）以及必选消费，款项注入分之二行业通货估值份额分别为0.62%/0.37%/0.30%。另外，顶上互联网大公司（如腾讯、美团、快一手等）以及优质物管公司（如置业服务、保利物业等）亦荣膺西向款项大举买入。而行政当局在国际上中所介的款项则灌入股市必选消费（主要是啤酒股）、可选消费（主要是阿里、腾讯等互联网大公司）以及运输业（部分电能股）岩石圈。但12年初外资显著增配以银使用暴力都是的金融服务股（如建设银行、汇丰控股、港交所）以及曾受政策担忧负面影响的CXO（药明生物等）岩石圈。

西向款项负面名气过后提升，12年初运输业岩石圈西向持仓分之二比显著增加。

12年初相比11年初，西向款项/国际上中所介/港澳本地中所介/内资中所介对股市市场竞争持仓分之二比分别变化+0.3/-0.3/+0.2/-0.1个比率，西向款项负面名气过后提升。分行业来看，西向款项在运输业、赢利和专业服务、风能岩石圈持股估值份额提升最高，分别为2.2/0.9/0.8个比率。而国际上中所介则在汽车与汽车零部件岩石圈持仓估值份额提升极少，达到1.4个比率；但在运输、食品饮料与烟叶及媒体岩石圈持仓估值升高明显，分别达到-3.0/-1.5/-1.2个比率，负面名气略有下滑。

12年初世界各地款项偏好内资可选消费、生物技术、科技岩石圈；美股生物技术、金融服务、风能岩石圈曾受青睐。

12年初EPFR追踪的世界各地款项注入内资股/港澳本地股/美股分别为90.5/9.2/362.3亿美元。内资股方面，12年初MSCI运输业（主要是电能）、风能及金融服务岩石圈表现较好，行情分别达到11.0%/8.3%/3.7%。其中所，世界各地款项注入内资可选消费、医疗保健、生物技术岩石圈分之二行业AUM值最高，分别达到0.29/0.22/0.21个比率。美股必选消费、房地产、运输业岩石圈行情较高，分别达到10.0%/9.7%/9.4%。其中所，世界各地款项注入美股生物技术、金融服务、风能岩石圈分之二行业AUM值最高，分别近0.63/0.56/0.55个比率。

风险状况：

1）新冠疫情世界各地延烧超预估，世界各地经济之后探底；2）国内效用收紧，外资过后灌入中所国市场竞争；3）汇率大范围波动。

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