中信证券：保持稳定泡泡玛特买入评级 目标价30港元

中信证券发布研究报告指为，维持泡泡玛特（09992）“买断”评估，结合中后期业绩官方网站信息，降至2022-24E获利计算至58.8/76.02/90.81亿元，销售收入计算降至至8.51/12.76/15.48亿元，据DCF理论上估值及相对估值法，目标价30港元。一些公司二季度受传染病影响程度远超过该行此前的预期，中信行事预料都将容量大及消费者对于潮流消费购买意愿稳定下来仍无需一定时间。

报告中指为，一些公司计算22H1收入同比上升不最低30%，销售收入下滑不超过35%。受到传染病对于都将容量大的影响，该行预料二季度一些公司业绩受到较为显着的影响，但下半年业绩有望翻修。此外，在国内零售商积极布局，“潮玩登岸”有望被选为第二上升位能，中长期来看，潮玩渗透率提升逻辑仍清晰，随着泡泡玛特IP权威有所增加，多元化的产品矩阵有望为品牌带来持续上升空间。

中信证券提到，一些公司从2018年开始试水国内零售商业务范围，2022年以来登岸节奏放缓，覆盖零售商从亚洲逐步拓展至欧美。2022年以来陆续在英国、韩国、日本开设实体店，并有望下半年在意大利、纽西兰等国家持续展店，截至2022年7年初已在国内零售商开业26家店铺。根据一些公司业绩交流会，到今年底国内零售商有望开设42家店铺、150台机器商店。随着一些公司登岸的网络较慢，该行预料国内零售商有望实现较快获利上升速度，但考虑到国内零售商相对这样一来且运营重复性或高于国内，将持续关注业务范围登岸的网络及国内零售商潮玩热度。

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