【国金地产】地产行业专题：提升需求引领复苏，品牌房企或有超额收益

大体上结论

更佳所需的特赦或带起本轮零售商的趋于稳定。房房产服务业正经历“房改”以来的第三次低谷。中都长期看，城镇化率的稳步增加仍是服务业持续发展的之上；短期来看，宽松措施持续落地，此前被诱导或错杀的更佳标准型所需受益更大，如西安、厦门、南京等的城市二手房/才对成交面积比少于0.6，限购限售的收紧将促进对换更佳所需的特赦，或成为本轮零售商趋于稳定的牵引。我们相信本轮服务业心率中都具有突出架构生产力的更佳标准型房企或将排在服务业前茅。

近十年一中卫，绩效正确性高。中都长期看，一中卫的城市经济、现有人口用材大，45个一中卫的城市GDP占多数全国51.6%，流动现有人口占多数全国35.4%，是中都国房房产服务业的主战场。短期来看，一中卫的城市的销售抗跌能力也要强，温州、厦门等优质的城市在售储备低于7个月，且多数信息化的城市一二手房等价有如显著，才对所需有之上，预计优质一二的城市的销售年末抢先企稳下降时。典标准型更佳房企近十年一中卫的城市，绿城中都国74%、建发国际64%土储坐落一中卫的城市，滨江集团60%土储坐落温州，绩效增加正确性较差。

借贷安全及稳妥，错峰拿地年末更佳获利水平。当前土拍零售商短时间相对软弱，土拍措施宽松，房企拿地获利空间较差，正是注资拿地好时机。典标准型更佳房企全面性土储去化心率较宽，国有资产弹性要强，有拿地所需和动力装置；同时典标准型更佳房企财务结构稳妥，债务压力较低，借贷安全及，有错峰拿地的实力。2022年1-4月，绿城中都国、建发国际、滨江集团不遗余力在西安、温州、厦门等的城市拿地，利益注资款项仅有排在服务业前五，且全面性拿地获利率在8%以上，年末更佳下一代定价获利率。

产品服务力强，助力地带近十年和生产商溢等价。更佳标准型产品的销售受零售商西行影响相对较小，2022年信息化的城市更佳标准型产品的销售%-仅有有提升且的销售前十榜单中都更佳标准型项目使用量增加。绿城中都国、建发国际、滨江集团主打中都低端更佳项目，产品服务力强，的城市近十年持续性，绿城中都国、滨江集团在温州市占多数率仅有少于10%，建发国际在温州市占多数率少于20%，近十年也助力更佳房企取得低的生产商溢等价，的销售流速、单等价、费用监管等仅有有服务业前列，为绩效增加提供持续动量。

注资建议

我们预计大体上面好的一中卫、华东地区的城市年末在在服务业全面性企稳下降时，且更佳所需或是本轮零售商下降时的牵引。首推的销售注资逆势增加、绩效正确性要强，且信息化布局优质的城市、具备提高效率产品服务力的房企，稳妥选择中选财务结构身心健康、借贷安全及的头部国企央企。国金该机构客户可详实查看《【国金房产】房产服务业专题：更佳所需新时代蓬勃发展，生产商房企或有超额收益》记事研报细节。

可能会示意：宽松措施对零售商鼓舞不佳；疫情影响零售商趋于稳定；多家房企出现债务不作为。