东方证券：获得五洲新春买入评级，目标价位13.87元

2022-05-09东方证券(600958)股份有限Corporation王天一对五洲新春(603667)进行研究并发布了研究调查结果《凯氏定减小码4台新能源车应用领域，未来盈利程度将会进一步提升》，本调查结果对五洲新春给出出售评估，确信其目标同类产品为13.87元，这两项股市为11.02元，在短期内上涨幅度为25.86%。

五洲新春(603667)

事件真相： 5 年末 7 日，Corporation发布定增采取措施，凯氏筹措资金不最少 5.5 亿元，用作年产量 2200 万件4MW 以上4台机组精密中曲轴种系统技改单项、 年产量 1020 万件新能源轿车中曲轴及零组件技改单项、 年产量 870 万件轿车高热政府行政部门系统零组件及 570 万件家用空调阀门件智能制造规划设计和说明流动资金。

凯氏筹措资金不最少 5.5 亿元，用作补上4台和新能源车涉及金融业务需求量量短板。 Corporation凯氏向不最少 35 名特定投资者者非公开发行不最少 9036.9 万股，占目前总股本的 30%。筹措资金投资者额不最少 5.5 亿元， 将用作 4MW 以上4台机组精密中曲轴种系统技改单项(2.05 亿)、新能源轿车中曲轴及零组件技改单项(1.05 亿)、轿车高热政府行政部门系统零组件及家用空调阀门件智能制造规划设计(0.75 亿)和说明流动资金(1.65 亿)。

定减小小车扩产，抓住4台和新能源车产业试产服务设施强烈需求量。 1)4台种系统单项凯氏为Corporation构成年产量 2200万件需求量量，年收入远超 5.5亿元， 纯利之外收益率为 28.07%。2)新能源轿车中曲轴及零组件单项凯氏为Corporation构成新能源轿车中曲轴与零组件、新能源车动力系统零组件年产量 1020 万件需求量量， 纯利之外收益率为 11.76%。 3)轿车高热政府行政部门和空调阀门件单项凯氏为新龙实业构成年产量 870 万件轿车高热政府行政部门系统零组件及 570 万件家用空调阀门件需求量量， 纯利之外收益率为 14.27%。单项建设周期均为 2 年。

中曲轴磨前共性顶层关键技术金龙，大产业风雅能者敞开快小车增长周期。 1）中曲轴产品： 定点服务设施北美 Tesla 涡轮电机中曲轴套圈， 成品中曲轴进入Lexus、LS和上汽服务设施体系， 2021 收购 FLT 意味着自主品牌卖出，内生外延奠定高增基石。 2）4台种系统： 直接或间接用电蒂森集团、 斯凯孚、朱诺斯、 远景能源、金风吹科技(002202)、新强联等优质海内外企业，21 年与烟台天福、大冶中轴（3.6-3.75 亿订单）达成策略密切合作，并已取得变桨、主中轴、齿轮箱中曲轴种系统、船4台种系统的大批量订单，需求量量加小车扩张下高毛利率将会确保。 3）汽配：Corporation安全气囊压缩机零部件用电奥托立夫、均胜电子(600699)、 Tesla、比亚迪(002594)等投资者者，分属本土独供，生需求量量力效应下毛利率将会快小车提升。其他零组件将会受益于新投资者者停滞拓展和新能源车涡轮电机零组件等Mini放量。新能源车高热政府行政部门单车价值量较油料车大幅提升 4 倍，Corporation加小车开发轿车高热政府行政部门系统零组件。

盈利预测与投资者要求

我们确保预测Corporation 22-24 年 EPS 并列 0.73、 1.03、 1.33 元，概述雅Corporation 22 年平均 19 倍 PE，完全相同目标价为 13.87 元， 确保“出售” 评估。

风吹险提示： 轿车需求量远超过在短期内；4台装机量远超过在短期内；大投资者者需求量远超过在短期内； 新投资者者拓展和Mini研发远超过在短期内； 原料消费品风吹险。

该股都只90即刻总计3家行政部门给出评估，出售评估3家；过去90即刻行政部门目标均价为16.82。证券之天狼星溢价系统性物件推测，五洲新春（603667）好Corporation评估为1.5天狼星，好价格评估为3天狼星，溢价综合评估为2天狼星。(评估以内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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