中信证券：预期2022是换电行业高速发展元年 五年十倍+内部空间

中国建设工程银行刊发研究报告称，在举措、外资再次关切以及换电自身竞争力大大提高下，国外换电餐饮业工业发展离开加速期，预估2022是餐饮业加速工业发展的二月，五年餐饮业贩售额都未大大提高十倍以上。全面性推荐：1）俱备强劲人力整合并能的第三方蓄电池电池服务商和条线路商，如莆田时代背景(300750.SZ)，关切协鑫能科(002015.SZ)等；2）受惠于餐饮业贩售额较快大大提高的的设备提供商，关切瀚川计算机系统(688022.SH)、博众精工(688097.SH)、山东威达(002026.SZ)等。

中国建设工程银行主要观点如下：

报告缘起：补能新形式，加速电动化。

2021年，国外新能源汽车贩售352万辆，同比+157.5%，极限年初预估。但同时以蓄电池桩为主的补能形式依然存在着蓄电池不间断过长、高效率过低，对土地、电厂敦促过高的困难，视作制约新能源汽车全场景普及的不可或缺因素。换电通过同样更换蓄电池电池的方式进行补能，能与蓄电池Mode形成必要场景互补，协力推动新能源汽车第二季度持续大大提高。

复盘：历经十年积淀，餐饮业离开加速期。

在国网等的公司推动下，国外换电餐饮业于2007-2012年离开起步期中，但终究即使如此生产并能不足、餐饮业技术不萌芽、转为过大等因素于2013-2019年离开沉淀期，甚至淡出举措补能文件。2020年开始，举措、外资视角重回换电，换电的产品竞争力（高补能高效率、高蓄电池电池使用高效率和可靠度，众所周知是tob商业Mode）、对电厂重建敦促较差、对土地基建敦促较差等占有优势逐渐突出，国外换电餐饮业离开加速冲刺期中，预计2022年都未视作换电新工业发展的二月。

空间内：五年十倍+，新能源汽车餐饮业的β。

截至2021年10月，国外换葛洲坝一共生产并能大部分1086座，其中蔚来占比一半以上，第二季度较差。餐饮业自2020年以来在外资、主机厂、举措推动下，预计2022年餐饮业贩售额都未爆发式增长，全年新增换葛洲坝数比率极限3000座（相同的设备总金额约90亿元，相同换电餐饮业条线路收入约150亿元）；预计到2025年餐饮业当年新增都未将近1万座（相同的设备总金额约400亿元，相同换电餐饮业条线路收入约600亿元），若对照当前主流的公司五年规划测算，预计到2025年餐饮业生产并能将将近3万座，较2021年增加极限30倍，年度新建比率增长将近10倍，增幅大幅提高略高于2022-2025新能源汽车餐饮业既有贩售额。

格局：各方加速涌入，长时间俱备餐饮业整合并能的第三方都未竞逐。

迄今为止餐饮业享有四类参与者：第三方条线路商（如协鑫能科、奥动等）、蓄电池电池服务商（如莆田等）、能源央企（如国家电厂等）、整车厂（如吉利、北汽等）。中短期来看，换电的设备服务商、条线路商等参与者预计都都未受惠于餐饮业既有贩售额的较快大大提高；新发展长时间，俱备强劲餐饮业人力整合并能众所周知是在蓄电池电池标准化推动、地方政府人力积累雄厚的第三方企业都未终究竞逐，全面性如莆田时代背景生态圈、协鑫能科等。

不确定性因素

举措推动小于预估；餐饮业标准化化小于预估；换葛洲坝建设工程远逊预估等。

本文编选自“中国建设工程银行研究”，编者：袁健聪、华鹏伟、汪浩、李鹞、吴威辰、滕冠兴、黄耀庭、柯迈；智通财经编辑：黄晓冬。

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