中银国际：上调电力公司板块评级至“超配” 华能国际电力公司目标价5.3港元

中银国际发布研究报告称，将的电力欧亚大陆上调至“超配”打分。华能国际的电力（00902）打分升至“买断”，目标价5.3港元，上调2022-23年盈利58%-74%。可维持华北地区的电力（02380）“买断”打分，目标价4.7港元，坑口火电厂的表现应略优于沿海电厂，而可风能供应投入的幅度是各服务商中最大的之一。可维持华电国际（01071）“持有”打分，虽然火电欧亚大陆未来将会较差地复苏，但缺乏对可风能供应财产的直接持股丧失它的投资意义。谨慎的金融零售商也可以等待一季报公开发表后再门票。

报告中称，一季度的电力中小企业的火电欧亚大陆不太可能仍面临大范围的盈余，但下个年底动力煤市价新规的执行未来将会令不太可能有所起色。该行预期当年下半年之后火电的燃烧差价将恢复到110元/兆瓦时以上，这将有助于提高火电利润的能见度。有大规模新能源供应投资的中小企业不太可能会更好，因新项目将造成利润的猛增。转到五年底后，金融零售商不太可能在火电随之止损、鼠疫缓解后更愿意重新评估的电力中小企业向可风能供应转型的投资意义。

中银国际提到，俄乌冲突爆发后，亚洲地区能源供应格局发生巨变。就煤炭而言，欧盟和韩国均将不再美国进口俄煤并寻找替代煤源。以后亚洲地区动力煤零售商不太可能分为三类：华北地区除此以外、华北地区非电煤和华北地区电煤。刨除运费、关税后，三者之间不太可能也由来已久价差，因华北地区煤企主要执行为保障国际间供应，而国际间电煤零售商自5年底1日起未来将会执行建设项目新设立的市价区间。斯里兰卡美国进口煤的溢价也压制了近年底的美国年产量（3年底销售收入降于40%），在俄煤解决货物运输和有价证券解决办法从前加大了国际间保供的同样。在此之从前的电力中小企业正大举与煤炭中小企业的谈判，寄望5年底1日后尽量多的长协煤能真正特区政府区间市价。在此之从前有多少的量能转到区间还长远，该行暂判断约一半的煤炭增购可以落在区间以内。

该行预期，各的公司火电欧亚大陆1-4年底仍取得盈余，但相比较去年Q4负债已下第，后续还未来将会再进一步强化。这将有助于可风能供应欧亚大陆的投资，最终带动去年回暖。此外，鉴于鼠疫阻碍，该行预期的电力需求在六年底销售收入降于低8%-11%，而火电受发电站和可风能供应挤压，六年底装机容量降于低不太可能达15%-20%，这也将阻碍第二季度的去年。但一方面该行预期5年底不太可能将逐步强化，另一方面该行的打分是基于长年的逻辑变化，而非短期的盈利波动。