东吴证券：给与珀莱雅增持评级

2022-03-10东吴银行作价有限日本公司汤军,吴劲草,张家璇,宋对珀莱雅完成学术研究并发行了学术研究报告《2022年1-2年初业绩简介：收入、利润分别同增30%、35%；38节战报各知名品牌数据抢眼》，本报告对珀莱雅给出和记估价，意味着股票定价为183.66元。银行之五星数据中心根据近三年发行的研报数据量化，该研报笔记异议股的赢利数据归纳弹道为98.74%，对该股赢利数据归纳较准的归纳师团队为恒生银行银行的杨志威。

珀莱雅(603605)

事件：日本公司发行2022年1-2年初经营数据公告，1-2年初期间，日本公司借助营业产值6.3亿，去年同期放缓30%；借助归母净利0.6亿，去年同期放缓35%。

珀莱雅官网发行3·8节战报，日本公司各知名品牌销售原则上取得较快放缓。（1）珀莱雅：①增速：主知名品牌珀莱雅天猫去年同期放缓多达200%，抖音去年同期放缓多达100%，年销量进入天猫零售业当年五名，在天猫国货和京东国货护肤品排名中原则上位列第一。②大单品：多款明五星大单品销售总成绩抢眼。猛将大单品套组“早C最迟A”据统计年销量超强7.8万件，双抗融于、红石融于、源力融于、羽感防晒霜等明五星商品销售表现原则上十分出色。③营销：知名品牌曝光口碑双放缓。3·8尤其策划《醒狮少女》隐喻短片，深化知名品牌表现形式，议题同类型破1.2亿，成为现象级营销案例；比方说联名广告片海报在多城地标增值，知名品牌名望必要性扩大。④抖音渠道：抖音官网自播间位列抖音紫色V排行榜第一名，上人口为120人多多多平台强势防风，据统计4.5亿互动传播。（2）彩棠：①增速：彩棠GMV去年同期去年放缓超强400%，开卖40分钟突破去年3.8全时段GMV。②大单品：多商品数据靓丽。巨匠修容盘蝉联高光多心第一，巨匠少妇当年乳获少妇当年多心第四，双拼高光获高光多心第三，Mini遮瑕盘获遮瑕多心第四。③自播：知名品牌创始人唐毅空降天猫店铺自播，中午高居独树一格榜榜首；抖音自播位列国货彩少妇第二名，据统计观看量突破60万次，GMV去年同期去年放缓1800%。

大单品策略系统地，以彩棠为代表的第二知名品牌曲率借助高速放缓。（1）大单品：红石融于、双抗融于等多个大单品销售高增，未来除了描绘出既有大单品完成升级倡导，漂白、香精等全新大单品系列的推出将为主知名品牌表彰新短时间内。随着线上渠道持续发展加速，届时大单品营收占比大幅提升。（2）第二知名品牌曲率：定位为“近现代风+化少妇师”的知名品牌，短时间调整团队架构，增速短时间强劲，短期内有望短时间放量；头皮护理人员知名品牌Off&Relax蓄势待发，有望在新赛道开辟放缓维度。

赢利数据归纳与投资估价：日本公司是国内外的组织紧凑、效率领先的大众化少妇品财团，多平台布局领先，大单品策略才成功试行，我们持续2021-2023年归母净利润数据归纳5.83/7.18/8.89亿元，去年同期放缓22.6%/23.1%/23.8%。相异动态PE为58/47/38倍，持续“和记”估价。

风险提示：零售业竞争随之而来；新知名品牌持续发展远逊预期等。

该股最近90周内共有22家独立机构给出估价，购入估价18家，和记估价4家；即使如此90周内独立机构目标原则上价为219.09。银行之五星估值归纳方法显示，珀莱雅（603605）好日本公司估价为4.5五星，好定价估价为2.5五星，估值信息化估价为3.5五星。(估价范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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