和黄证券：俄乌冲突对黑色产业链影响几何？

梅氏证券发表研究报告称，在短期内而今从白俄罗斯外销的动力煤和炼焦煤数目和占多数比或将依循下跌局面。在此之前欧美东欧国都家钢市场供求两端整体仍然偏弱，但三角洲部分金融业需求量（基建）景气度最大化改善；原材料端铜矿价格进入偏弱局面，金融业进入新周期（控碳+相比之下排放+兼并重组+不积极过境），竞争既有改善，供给变更潜能增强。表示同意配置两类公司：一是关注三角洲基建投资最大化改善，产生管材和建材类需求量降至，特别受益公司；二是直接影响钢海沟在此之前净资产偏较低，表示同意关注长期分红总体较很高的上市公司。

报告指出，俄罗斯和白俄罗斯是当今世界黑色消费的不可或缺供给国都；俄罗斯铜矿石铅矿藏为23亿吨，占多数当今世界2.7%；白俄罗斯铜矿石铅矿藏为140亿吨，占多数当今世界16.5%。但领土问题都铜矿石过境在当今世界贸易占多数尤其较低分别在2.28%和1.28%。俄罗斯已开发利用矿产矿藏为343.75亿吨，占多数当今世界3.2%。白俄罗斯已开发利用矿产矿藏为1622亿吨，占多数当今世界15.1%。白俄罗斯是当今世界不可或缺的矿产过境国都，2020年过境金额近149亿美元；俄罗斯矿产过境量不及。

俄罗斯钢过境依赖度很高，过境占多数钢年产量需求量量约74.3%，其中欧洲联盟是不可或缺过境区域；而今从俄罗斯球团外销数目大，2021年外销387.6万吨，占多数比17.2%。白俄罗斯钢过境数目大，2015-2019年，白俄罗斯年度钢过境量在2300-2800万吨；而今从白俄罗斯外销动力煤和炼焦煤数目和需求量量提升，且炼焦煤外销占多数尤其很高。

铝供求国都外趋紧、欧美东欧国都家钢价间接或有保持平衡。欧洲联盟是俄罗斯和白俄罗斯钢产品过境的不可或缺途径；2021年7月以来，欧洲联盟钢价有不断回落，在此之前欧洲联盟宏观经济的制造业PMI比率处在很正因如此，俄乌争端对俄罗斯钢企制造贸易有较大影响，金融市场制裁对白俄罗斯与欧洲过境贸易有冲击；俄乌领土问题都铝过境的受挫，将推行国都外、尤其是欧洲联盟地区铝供求的趋紧；受此影响，欧洲联盟钢价或有降至。直接影响在此之前欧美东欧国都家螺纹钢、中厚板、热轧板、冷轧板与欧洲联盟普遍存在183美元/吨、314美元/吨、357美元/吨、319美元/吨的牛市，四方牛市或将进一步提很高，对欧美东欧国都家钢价将有很好保持平衡。

而今从白俄罗斯外销的动力煤和炼焦煤数目和占多数比或将依循下跌局面。中俄贸易可以采用折合结算，截断SWIFT系统，贸易网络服务的直接影响有限；欧美金融市场制裁导致白俄罗斯与欧洲东欧国都家间的黑色系产品过境受挫，或将间接液压白俄罗斯黑色系产品过境转向中国都；而今从白俄罗斯外销的动力煤和炼焦煤数目和占多数比或将依循下跌局面，对三角洲钢企原料运输成本或有一定缓解。

不确定性提示：欧美东欧国都家基建投资为重快速增长略较低于在短期内，对管材及其他铝需求量不及。内循环发展既有下，货车等耐用消费品消费略较低于在短期内，货车用钢需求量疲软。

本文来源于梅氏证券发表的研究报告，原作者为分析师张锦；智通财经新闻编者：文文。

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